Anthropic enganchó 9.000 millones de dólares al 10% para comprar chips de Google

9.000 millones de dólares. Esa es la cifra del financiamiento que Anthropic acordó con Blackstone para comprar procesadores TPU, los chips que Google diseña junto con Broadcom y utiliza para entrenar y ejecutar modelos de inteligencia artificial. La operación, conocida como Project North Star, se estructura dentro de un paquete mayor de 60.000 millones de dólares yabl la deuda más riesgosa a una tasa anual del 10%, más comisiones y descuentos que elevan el rendimiento total por encima de ese porcentaje.

¿Cómo se estructura el acuerdo de 60.000 millones de dólares?

El paquete se divide en dos tramos. El prioritario, por 42.000 millones de dólares, cuenta con el respaldo de Broadcom. El subordinado asciende a 18.000 millones: Blackstone se compromete a aportar la mitad, mientras que el resto debería colocarse entre otros inversores en los próximos meses.

El dinero financiará la adquisición de alrededor de 1,5 gigavatios de procesadores TPU. Para resolver la relación entre la deuda y el activo, se constituirá una sociedad de propósito específico que comprará el hardware y se lo arrendará a Anthropic durante cinco años. Los pagos de ese alquiler funcionarán como garantía de la obligación.

¿Por qué el costo del dinero es tan alto?

El rendimiento pactado con Blackstone duplica con creces lo que pagan emisores comparables en el mercado público de bonos. La calificadora KBRA había situado a Anthropic un escalón por debajo del grado de inversión, y se espera que la nueva deuda reciba una calificación similar.

El precedente más cercano está en un acuerdo cerrado en junio: 35.000 millones de dólares liderados por Apollo y Broadcom, con un tramo subordinado de 4.400 millones al 8,5% anual. En tanto, empresas con una calificación crediticia comparable pagan cerca del 7% en el mercado público. La diferencia no es menor: revela cuánto cuesta financiar infraestructura de inteligencia artificial cuando todavía persisten dudas sobre la capacidad de repayment de la compañía.

“Las necesidades de capital son tan enormes que no tienen precedentes en nuestras vidas.”Jon Gray, presidente y director de operaciones de Blackstone

Gray explicó que buena parte del financiamiento tiene que provenir de los mercados privados porque los proyectos aún no generan ingresos propios. La escala del endeudamiento responde a compromisos que Anthropic ya/mlsgPrw en su prospecto de salida a bolsa, presentado a inicios de octubre: la compañía declaró 125.200 millones de dólares en pagos de alquiler de capacidad de TPU a cinco años. El aporte de Blackstone cubre apenas una fracción de esa cifra, lo que sugiere que el plan de infraestructura de la empresa exige un de financiamiento muy superior al anunciado en esta operación.

• Financiamiento de Blackstone: 9.000 millones de dólares al 10% anual, más comisiones y descuentos.
• Paquete total: 60.000 millones de dólares, con un tramo prioritario de 42.000 millones respaldado por Broadcom y uno subordinado de 18.000 millones.
• Hardware previsto: alrededor de 1,5 gigavatios de procesadores TPU adquiridos a través de una sociedad de propósito específico.
• Referencia de mercado: emisores comparables pagan cerca del 7% en el mercado público de bonos.

El acuerdo abre una pregunta inevitable para el sector: si la infraestructura de inteligencia artificial se financia con deuda costosa y activos que todavía no producen ingresos, el resultado puede amplificar tanto el crecimiento de la compañía como su Fragilidad. La salida a bolsa ya aparece en el horizonte y, con ella, la necesidad de demostrar que los compromisos asumidos pueden convertirse en flujo de caja. Lo que falta es comprobar si el resto del tramo subordinado successfully se coloca y en qué condiciones, y qué calificación asignan las agencies a esta deuda.